上市公司会计信息披露的理论意义与现实意义
引导语：投资者权益的有利保障。我国证券市场发展较晚,,这就需要我们正确理解和认识上市公司会计信息披露。下面是yjbys小编为你带来的上市公司会计信息披露的理论意义与现实意义，希望对你有所帮助。
上市公司会计信息披露是指上市公司在证券发行、上市和交易等一系列环节中依照法律法规、证券主管机关的管理规则及证券交易所的有关规定,以一定的方式向社会公众、投资者、证券主管机关、自律机构提交申报与证券有关的信息的行为。上市公司会计信息披露是证券市场赖以建立和发展的基石,是证券法律制度的核心内容,也是证券投资者权益的有利保障,它有着深刻的理论意义与深远的现实意义。
一、上市公司会计信息披露的理论意义
经验告诉我们,任何事物的研究都要以理论研究为基础。如果对未来的发展提出些看上去不是天方夜谭的建议,那么对理论的简要分析会证明是非常有益的。
(一)从信息不对称理论来看
信息经济学认为信息不对称是指相互影响的交易双方(主要指委托人、代理人)之间信息分布不均衡,它有两层含义:一是有关交易的信息在交易双方之间分布是不对称的,即一方比另一方占有较多的相关信息;二是交易双方对于各自在信息占有方面的相对地位是清楚的。由于各方所处的地位不同、立场不同,导致获得信息难易程度以及信息质量也不相同。代理人作为信息的掌握者和信息成本的主要承担者,会从自身利益出发选择一些有利于自身的内容甚至传递一些虚假的信息,于是就产生了信息不对称问题,它通常会有两种后果:一种是逆向选择(AdverseSelection);另一种是道德风险(MoralHazard)。证券市场是典型的信息不对称市场,在股票发行上市上往往会有逆向选择,而在上市完成后则会出现道德风险问题。
11会计信息披露可缓解上市前信息不对称
上市前信息不对称是指股票交易之前,公司比投资者拥有更多、更全面的相关信息。上市前信息不对称导致逆向选择(AdverseSelection)问题。在信息不对称的情况下,如果市场无法把有关各个企业的真实信息传递给投资者,投资者由于不能分辨公司之间的差别,就会以整个发行市场上的股票数量来决定购买价格,而各个公司比投资者更了解本公司股票的价值,对于股票价格高于股票价值的公司来说,更有积极性发行股票,而那些股票价格低于股票价值的公司,会放弃以发行股票来扩大经营规模的融资方式,从而退出证券市场,使得资金流向低质量的公司。从投资者的角度来看,某些公司的退出意味着市场上剩下的是绩差公司,会作出进一步降低价格的决策,新的价格又会挤走一些相对较好的公司,最终的结果只能是证券市场的萎缩甚至消失。这种与优胜劣汰的竞争法则相违背的资金分配机制就是逆向选择。解决逆向选择的办法是建立一种能够使企业向投资者传递其真实信息的制度,以帮助投资者判断各个公司的优劣,按照不同的价位来选择购买股票。
上市后信息不对称是指股票交易之后投资者难以观察或监督企业经营者的行为。上市后信息不对称导致道德风险(MoralHypothesis)问题。市场上的道德风险主要表现在以下三个方面:一是公司违反招股说明书,擅自改变资金用途;二是经营者为谋取自身利益,隐瞒企业真实的经营情况;三是对企业经营不负责任,致使投资者遭受损失。解决道德风险的有效办法是强制会计信息披露。“阳光是做有效的消毒剂,电灯是最好的警察”,投资者可通过阅读企业披露的各种公告知道经营者的行为结果,并可以据此判断其行为的合理性,与自己的预期比较,作出是否继续投资的决策。
(二)从有效市场理论来看
教授尤金・费玛(EugeneFama)场假说(Efficient,:市证券市场上,,那么称这样的市场为有效市场。但由于信息披露和传播的完整性和充足度不同,市场的有效性程度就存在着明显差异。由于信息环境不同,费玛把有效的市场分为三种类型:11弱式有效市场(Weak-FormEfficiency)。它是指股票的价格完全反映了该股票所有的历史信息,但股票价格的起落无规律,因而也无法从既有的信息中预测未来的股票价格。这种随机漫步的股票市场,是一个较低层次的有效市场。21半强式有效市场(Semi-FormEfficiency)。它是指股票价格反映了所有过去、现在和将来的公开信息,投资者也能公平、公正地得到信息。但无法制定投资策略以获取超额收益。信息化程度的提高使其有效程度大于弱式有效市场。31强式有效市场(Strong-FormEfficiency)。它是指股票价格反映了所有可利用的已公开和未公开的信息(内幕信息),就是可利用的信息除了有关公共信息外,还包括只为少数人(如公司董事会、经理等)知道的信息,所以在强式有效市场上,由于信息的'分布是均匀的、对称的,连企业内部人员也无法拥有信息优势以获得异常收益。当然这是一种理论状态,即使发展成熟的市场也无法达到。
从有效市场理论可知,信息披露的范围和程度与市场的有效性紧密相关。信息披露的范围越大,透明度越高,市场的有效性也就越高。就上市公司会计信息而言,加大公司信息披露的比例,减少内幕信息,使公司与投资者之间的信息分布趋于对称,无疑会促进市场有效性发展的进程,因此,按照有效市场理论,建立完善的会计信息披露制度会促进股市效率的提高。
二、上市公司会计信息披露的现实意义
目前,关于我国的证券市场效率类型的实证研究结果尚未统一,但大多认为我国的证券市场处于弱式有效状态,即股票价格基本反映了历史信息,而未能充分反映公开信息。公司披露的会计信息在投资者中的分布是不均匀的,而且公司与投资者之间还处于严重的信息不对称状态,这也是我国上市公司会计信息披露不完善的表现。从我国最早的深圳原野造假案到琼民源欺诈,再到红光实业靠行骗上市、中科创业的虚假重组,都无不与信息披露息息相关。不完善的会计信息披露助长投机之风盛行,给广大投资者造成了巨大损失,为股票市场的发展蒙上了一层阴影。可见,上市公司会计信息披露对于我国亦有重大的现实意义。主要表现在以下几个方面:
(一)(上市公司)和有关人员的行为
,,不得弄虚作假、欺骗,否则,均需承担相应的法律责任。这种严格的法律责任从正面起到了促使证券发行人和其他相关人员加强自我约束和自我管理的作用;另一方面,在现代公司中普遍存在的公司所有权和管理权分离的情况下,通过信息披露不仅可以使股东了解到公司的业绩和其他重大信息,也可据此反映公司管理层的经营能力,为股东在股东大会以投票手段间接参与公司管理的方式决定是否拥护现有管理层提供了切实可行的参考依据。这一机制从反面促使公司管理人员尽心尽责,充分发挥社会资源优化配置的作用,提高企业的经济效益,从而促使企业走股东价值最大化的道路。
(二)有利于保护投资者的合法权益
投资者是证券市场的支撑者,也是证券市场赖以存在的前提。当然,投资者涉足证券市场均以取得某种权利或收益为目的。通过上市公司披露的会计信息,广大股东可以了解自己投资应得的报酬,债权人可以了解企业的偿债能力,潜在投资者可以了解企业的财务状况、盈利水平和盈利预测的信息,以做出恰当的投资决策。在这个市场中,倘若没有一个健全完善的信息披露制度作为有关主体的行为规则,则欺诈行为势必盛行,投资风险随之增加,投资者的利益将无法获得保护,终令投资者失去信息,从而破坏证券市场的完整性。上市公司规范化的信息披露可以防止少数人通过不正当的手段垄断信息,牟取暴利,从而保护了投资者的合法权益和社会公众的基本利益。
(三)有利于上市公司筹集资金,加强管理,树立一个良好的企业形象
可以认为,上市公司的信息披露制度为其提供了一个自我表现、宣传业绩的手段。随着证券市场的不断完善和投资者心理的不断成熟,这种趋势将更明显。很难想象,一个声誉不大的发行人将来可以在不披露有关信息的情况下筹措到资金。从这一意义而言,信息披露是发行人(上市公司)和投资者沟通的桥梁和纽带。同时,通过上市公司披露的会计信息,可以反映公司的经营状况,因此,能够给其带来外部压力,促使其不断改善经营管理,提高管理水平,最大限度地增加股东财富和社会经济利益。
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