我国农产品期货与农村金融工程建设
摘要：农产品价格风险管理是一个系统工程，金融工程建设是价格风险管理的现代手段。随着农产品期货投融资功能的日益增强，农产品期货市场将成为今后几年我国农村金融工程建设的战略重点。为此，应该科学规划与设计农产品期货。
关键词：价格风险管理；农产品期货；农村金融工程
Abstract:Risk management of agricultural products is a systematic engineering and financial engineering construction is the modern tool to manage the price risks. With the increased investment and financing functions of the futures of agricultural products, the market should become the strategic focus in the construction of the rural financial engineering. Therefore, the futures of agricultural products deserve a scientific plan and design.
Key words:price risk management;futures of agricultural products;rural financial engineering
一、引言
我国农业面临的自然风险、市场风险和社会风险都较大，而农业生产的分散性又决定了其抵御和规避风险的能力较弱。因此，农业风险管理在我国具有极为重要的意义。
（一）农产品价格是我国农业面临的重要风险
农产品价格风险是指由于农产品价格波动超过了农民的预期，而对农民造成收入损失的一种不确定性。根据国家统计局公布的数据显示，在经历了物价总体水平较长时期低迷以后，近年来我国农产品价格出现了较大幅度的波动。2007年10月份居民消费价格总水平同比上涨6.5%， 11月份为6.9%，创下11年来新高。据专家分析，食品价格仍是推动CPI指数上扬的关键因素，而食品价格上涨的根源又在于粮食、食用植物油、猪肉等价格的攀升（参见图1和图2 ）。
农产品价格上升对于农业和农民来说是好事，但因其未来走势存在不确定性而导致了农产品的价格风险。一方面，农产品现货市场在价格形成机制方面存
天生不足，使农业生产为“蛛网困境”所困扰[1]（卢建锋，2003）。在单一的现货市场条件下，农业生产者只能根据当前的现货市场价格安排生产。农作物生长周期一般较长，如果本期价格较高，则下一期的产出可能增加，在需求不变的情况下，价格必然下降，价格下降又会引起新一轮的产出减少和价格上涨，如此反复构成了经济学上“蛛网模型”所描述的情形。结果会导致农民预期收入降低，特别是受现货价格信号的误导，造成农业生产资源配置失当。另一方面，由于农作物的生长周期较长，价格波动幅度大，使得小农生产方式被强化，农作物种植的规模效益难以实现。美国期货专家海尔奈莫斯教授[2]（1955）认为，农作物种植是最具风险的业务。
目前我国人多地少，土地被严重分割，农民户均可耕地面积只有5~8亩。农户为分散市场风险而作出的理性选择使本来就条块分割的土地进一步划整为零，土地的规模经营受到压制，规模效益难以实现。再加上农产品价格上升的同时，往往伴随着农业生产资料价格较大或更大幅度的上涨（实际上，农产品价格上涨往往是由于生产资料价格上涨导致农产品供给减少再加上需求拉动所致），缩小了其可能的获利空间，甚至可能出现更大幅度的亏损。
（二）农产品期货市场建设是规避农产品价格风险的现代手段
可以把农村信贷、农业保险、农村金融衍生品的设计和开发、农产品期货甚至包括订单农业在内的风险管理手段统称为农村金融工程，它是金融工程学在农村金融中的应用。金融工程的创始人之一芬那蒂认为，金融工程是金融学家借助于工程学的方法对金融变量进行数学描述，对各种金融变量之间的关系进行分析，对市场风险进行计算和控制，从而对金融系统进行优化处理。农产品期货交易是指买卖双方在期货交易所内通过签订标准化合约，约定按照一定的价格、约定的交割日期和交割方式，买卖一定数量农产品的交易方式。期货交易是市场经济发展到一定阶段的必然产物，严格地说它本身不是金融行为，但它作为一种价格风险规避手段，建立在现代管理理念和技术上，将有力地推进农业资源的空间配置和优化，促进农业资本证券化和农村金融深化。因此，农产品期货市场建设是农产品价格风险管理的现代手段，同时成为了农村金融工程建设的重要内容。
目前，国内外已有研究成果对上述两方面问题的认识主要存在以下不足：一是对我国农产品期货市场的作用机理研究不够；二是对我国农产品期货市场金融功能的研究不足，没有把它放在农村金融工程建设战略重心来规划和设计。因此，笔者主要侧重于这些方面的分析。
二、农产品期货市场：我国农村金融工程建设的战略重点
可以预见，随着农产品期货的投融资功能日益增强，并凭借其品种设计与风险规避技术在农村金融中的领先地位，农产品期货市场将成为今后几年我国农村金融工程建设的战略重点。
（一）农产品期货市场的基本功能定位
期货市场是期货交易而形成的各种供求关系的总和。对应于现货市场的两大固有缺陷，农产品期货市场有着两大基本功能，即价格发现和规避风险。
1．期货市场能利用其价格发现功能，帮助农业生产走出“蛛网困境”。
对期货市场价格发现功能的理解和界定在理论界有多种表述。萨谬尔森认为，“期货价格在理论上等于对期货合约到期日的现货价格的条件期望”[3]，用公式表示为：Ft=E（St+1/It），式中，Ft表示到期日为t+1的期货合约在t时期的价格，E表示期望，St+1表示到期日的现货价格，It表示t时期的信息。该公式表达了这样一种思想：即在市场有效的情况下，期货价格反映了t时期所有的信息，期货价格应该是对到期日的现货价格的条件期望，期货价格出现随机波动的特征。当Ft≠E（St+1/It），表明t时期的信息没有充分反映到期货价格上，市场参与者可以利用额外信息来预测St+1，可以通过买入或卖出期货合约来获得额外的利润，直到重新恢复相等。
与之相近的还有另外一种表述形式，即期货价格是对期货合约到期日的现货价格的无偏估计。用公式表示为：ST=a+bFt,T+Ut，式中ST表示交割日的现货价格，Ft,T 表示交割日为T的期货合约在t时期的期货价格，Ut 表示误差项，当随机干扰项Ut 为白噪声序列，各序列相互独立且都服从正态分布Ut ~N（0，δ2），且a=0，b=1，则满足无偏估计。这个定义表示在市场有效的情况下，期货价格应该融入了所有相关的信息，包括过去和未来的价格信息。Hoffman[4](1932)则认为期货市场的价格发现功能是指期货价格能够提前反映出现货价格未来的变动趋势。此外，还有人认为期货市场的价格发现机制特指期货市场所具有的通过公开竞价而形成的，能够表明现货市场未来价格变动趋势的功能与机制。通过公开竞价而形成具有预见未来现货市场及其变动趋势的价格，是期货市场价格发现机制的核心内容[5]（刘迎秋，1996）。