我国上市公司股权融资偏好原因探析
摘要：我国上市公司与西方成熟市场上市公司相比较，存在着明显的股权融资偏好，但这并不是由于股权融资是一种低本钱的融资方式，相反，发行市场的高折价发行使上市公司承担了很高的机会本钱。低效的公司治理才是形成这一现象的重要原因。 关键词：股权融资偏好；折价发行；公司治理在我国，随着证券市场的发展和企业融资渠道的多元化，如何安排公道的融资结构，以改善公司的经营绩效，进步公司的价值也越来越成为人们关注的话题。从目前我国上市公司的`融资状况看，股权融资偏好是一个重要的特征。黄少安、张岗（2001）指出，股权融资偏好不仅使资金使用效率低下，损害了投资者利益，而且对公司治理和整个宏观经济都有不利影响，因此，分析上市公司股权融资偏好的原因，并提出相应的政策建议就具有一定的现实意义。
一、文献回顾
MM理论是现代资本结构理论的开端，该理论模型在无摩擦的完美市场假设条件下，得出了企业价值和资本结构无关的结论。Ross首次系统地将不对称信息理论引进企业融资结构理论分析中，在Ross的基础上，Mayes
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