企业资本经营运作方式

时间：2022-11-18 10:26:14 资本运作我要投稿

企业资本经营运作方式

　　资本经营是企业发展到一定规模和阶段时所要采取的一种战略措施，它以生产经营为基础和起点，经过一系列的资本运作，最终又回到生产经营，为生产经营服务。下面一起和小编来看看!

　　一、资本经营与生产经营

　　资本经营是企业发展到一定规模和阶段时所要采取的一种战略措施，它以生产经营为基础和起点，经过一系列的资本运作，最终又回到生产经营，为生产经营服务。但资本经营与生产经营在经营对象等方面又有一定的区别，主要表现在:

　　(一)经营对象不同。生产经营的对象是各种产品或劳务，经营的核心问题是根据市场需求状况及变化趋势决定生产什么、生产多少以及如何生产。

　　(二)市场条件不同。生产经营面临的市场主要是商品市场，经营者关心的主要是原料和产品的市场价格、产品的销售渠道和市场份额。

　　(三)发展战略不同。生产经营是一种内部管理型战略或称产品扩张型战略，即在现有的资本结构下，通过调整内部资源，包括控制成本、提高生产效率、开发新产品、拓展新市场、调整组织结构、提高管理能力等维持并发展企业竞争优势。

　　(四)资本循环不同。生产经营中的资本循环一般依次经过供、产、销三个阶段，顺序地采取货币资本、生产资本和商品资本三种形态。

　　(五)收益来源不同。生产经营的收益主要来自向市场提供产品和劳务所取得的利润，并以此实现原有资本的保值增值。

　　二、资本经营的基本方式

　　资本经营的方式在不同的论著中有不同的表述，从资本价值总额变动观察，资本经营一般有三种方式:一是做加法，即实行跨地区、跨行业、跨所有制的联合，发展规模经济，取得规模效益;二是做减法，即淘汰一批长线产品和亏损企业，以及低水平、重复建设企业，为经济发展减亏解困;三是做乘法，即走联合、并购、控股、参股之路，在启动存量资产，缩短建设周期，促进存量资产优化组合的同时，实现规模经济，取得规模效益。

　　从具体运作实践分析，企业资本经营的方式主要有五种:

　　(一)股权转让式。股权转让式是目前我国资本市场中发生频率最高的资本经营方式。它又可细分为协议转让与无偿划拨两种方式。股权转让的对象一般是国家股和法人股，由于我国上市公司绝大多数是由国有企业改制形成的，且国有股、法人股在企业中占绝对比重，通过国有股权的转让与集中，成为上市公司重组过程中最迅速、最经济的一种方式。上市公司股权无偿划拨是指上市公司的所有者(一般是指政府)通过行政手段将上市公司产权(通常指国家股)无偿划拨给有关公司的重组行为。

　　(二)并购、联合式。并购与联合是企业资本经营中最为活跃的运作方式。并购方式一般有购买式，即并购方出资购买目标公司的资产以获得其产权，并购后，被并购公司的法人主体地位随之消失;承债式，即并购方以承担目标公司债务为条件接受其资产并取得产权，这种形式在我国现实中应用最为广泛;控股式，即一个企业通过购买目标公司一定比例的股票或股权达到控股以实现并购的目的;吸收股份式，即并购企业通过吸收目标公司的资产或股权入股，使目标公司原所有者或股东成为并购企业的新股东的一种并购手段;杠杆式，即指并购方以目标公司的资产为抵押，通过举债融资对目

　　标公司进行并购的一种方式。据统计，1997年全球企业购并总额达12023亿美元。世界范围内并购浪潮最显著的特点是强强联合，继美国电话电报公司出资126亿美元收购麦考移动通信公司后，波音公司购进拥有世界民用客机15%市场占有率的麦道公司，并引发了欧洲航空公司的联合。在我国，继1997年8月广东TCL电子集团实现了与年销售额10亿元的河南新乡美乐电子集团的联合后:9月北京西单市场集团与北京友谊商业集团结束单体经营合二为一，组建了北京最大的商业企业集团，总投资15亿元;11月由江苏南京地区四家特大企业金陵石化公司、扬子石化公司、仪征化纤集团公司、南化集团公司及江苏省石油集团有限公司组建成中国东联石化集团有限责任公司等。

　　(三)资产剥离式。资产剥离是指将非经营性闲置资产、无利可图资产以及已经达到预定目的的资产从公司资产中分离出来。从表面上看是公司规模的收缩，但其实质是收缩后更大幅度更高效率的扩张。资产剥离使公司选择适合自己经营的资产，剔除自己不善于管理的资产，可大大提高公司资产运作效率。资产剥离的方式一般包括减资、置换、出售等。国外一项研究表明，与同业兼并相比，无关联行业兼并的成功率很低，这种兼并后的低效率往往使公司在兼并后重新剥离资产，出售分支机构和其他经营单位。如赛格集团在资本经营中，采取激活有效资产与流动无效资产并重的策略，在盘活有效资产的同时，采取种种方式，让无效资产也流动起来。在1993年至1996年4年间，对那些产品不适应市场需要，资产回报率低，且不符合集团整体发展战略的26家企业，果断地进行清理和解散。对一些承担无限责任、经济效益低下的6家租赁企业宣布终止经营，对部分严重亏损的12家国内外销售网点予以撤消。对一些参股比例小、经营无前途的企业和虽然处于盈利状态，但从整体上看对集团发展帮助不大的企业进行股权转让，到1997年初，已转让股权10家，还有17家在洽谈之中。对一些因经营管理不善，亏损严重，资不抵债的企业，根据《破产法》的规定，宣告破产。在4年间，赛格集团成功地调整了50多家企业，收回资金2亿多元，使资本在运动中得到了增值。4年间，集团不仅消化了历史上2亿元的潜在亏损，而且实现税后利润11.85亿元，其中1996年实现税后利润3.5亿元，比1992年增长了3.5倍。

　　(四)租赁、托管经营式。租赁和托管这种方式能够在不改变或暂时不改变原有产权归属的前提下，直接开展企业资产的流动和重组，从而有效地回避了企业破产、购并过程中某些问题和操作难点，是现有条件下大规模进行国有企业改革的有效方式之一。如江苏大地集团租赁了停产半年多的黑龙江安达植物油厂、租赁了亏损的徐州利康尔食品厂，既解决了自己的生产线短缺问题，又盘活了闲置的资产。又如，1996年，南京金箔集团公司托管经营南京起重电机厂;鞍山一工采用期权方式托管辽工集团的三家合资企业等。由于租赁与托管并没有引起产权变更或资本易位，因此它们并不是严格意义上的资本经营。但与破产兼并相比，租赁和托管可以避免破产、兼并等某些敏感性问题，引起社会震动小，操作成本低，且能起到稳定社会、减轻政府负担的社会效应。因此有人把租赁与托管经营称为“承包的有效延伸，兼并的温和过渡”。

　　(五)品牌经营式。品牌经营主要是利用名牌效应进行低成本扩张。名牌作为一项无形资产，具有强大的市场开拓力、文化内蓄力、信誉辐射力、资产扩张力和超常获利力。如无锡小天鹅集团利用“小天鹅”商标与武汉荷花洗衣机厂联姻，既实现了小天鹅的品牌价值，又盘活了荷花洗衣机厂闲置的生产线。双方战略合作3年之后，到1997年底，荷花洗衣机厂向小天鹅集团赠送3410万元固定资产的51%的产权，从此正式成为小天鹅集团的重要成员之一。这是小天鹅集团由品牌经营迈入资本联合的新举措，也是国内企业重组方面的一个新动向。在实务操作中，不同形式的资本经营方式可单独运作，也可结合在一起共同使用。

　　关于企业资金的来源和结构

　　“负债和权益”反映着企业资金的来源和结构。企业经营者必须对此经常研究分析，寻求以最少的成本、最低的风险筹集资金，努力增强企业自我积累能力，提高自有资金的比例，使企业形成并保持最佳的资金结构。

　　第一，要保持比较合理的资产负债率。资产负债率既反映着企业经营风险的程度，又反映了企业利用外部资金的能力和水平，是企业经营者必须十分关注的一个重要指标。企业资产负债率高，说明企业利用外部资金的能力强，但企业债务压力大，风险也增大；资产负债率较低，说明企业实力较强，比较稳定，潜在能力还有待发挥。资产负债率究以控制在多少为宜，既要考虑宏观经济环境，如银行利率、经济增速、通货膨胀率等，也要考虑本企业所属行业的情况，特别是本企业产品在市场上的占有份额和获利能力，同时还要考虑企业经营者的能力和经营风格。企业所处环境不同，资产负债率高低可以不同，关键是企业经营者要使之与市场和企业的经济环境相适应、相匹配，并处于可控之中。但无论如何资产负债率不宜过高，在我们所处的市场环境还不是十分规范的情况下，资产负债率还是低一点为好，以不高于50％或55％为宜。

　　第二，要努力增加企业的自有资金。企业自有资金是企业经营资金的`重要来源，也是对外筹资的基础和前提。其在总资产中所占比例用总负债与自有资金之比来衡量，一般认为1：1较为理想。企业自有资金多，意味着企业净资产多，所有者权益大，企业的偿债能力较强，有利于企业稳定和发展。企业要保持和增加自有资金，主要依靠自身的积累，并严格按公司法规定提取积累资金包括法定公积金、盈余公积金等。

　　第三，要注意保持合理的负债结构。充分利用外部资金即“负债经营”是市场经济条件下企业经营必不可少的重要策略之一。当企业负债经营决策正确，能够合理保证企业达到最佳资本结构时，这部分资金就可以为企业创造出高于负债成本的超额利润，促进实现企业价值的最大化。这正是企业经营者重视负债经营策略的实质所在。但必须注意的是：一是要有清晰的风险意识。在规范的市场经济中债务人必须承担利率风险、信誉风险、被抵押的资产风险、外债的汇率风险等。因此，举债前必须进行认真而慎重的风险分析，做到不盲目举债，并坚持量力而行的原则，尽量控制在企业的负债水平以内。二是要注意分析负债环境，不断调整负债水平。比如，金融环境比较宽松、银行贷款利率走低、企业产品销售好、而且获利率高于利息率，负债水平可以高些；企业内部管理好，优质资产比例高，资金周转较快，负债水平也可以高些。三是要注意代化等资结构。风险小、成本低的负债是理想的负债，为此：

　　（1）要充分利用应付帐款、预收帐款等不需要企业支付利息的流动负债；

　　（2）要充分利用资本金，尽管资本金的回报率也被视为筹资成本，但其风险要相对小得多；

　　（3）要根据成本低、风险小的原则来决定筹资结构；

　　（4）要合理控制长期负债和流动负债的比例，前者较稳定但成本高，后者偿还压力大但成本低，应力求减少长期负债，至少不能高于流动负债。

　　关于企业资金的占用和分布

　　企业资金如何分布和占用较之资金的筹集更为重要。同样的资金，占用不同，效果大不相同。因此，企业经营者必须屏弃计划经济体制下对资金使用不够关心的观念，要按照市场经济的规律，科学地优化资金的占用和分布。

　　第一，要清醒地认识到企业负有沉重的债务压力。严格地讲，在市场经济环境下企业占用的所有资金，不论是债务资金还是自有资金，对企业经营者而言都是债务，因为对前者必须还本付息，对后者必须保值增值。所以，首先，企业经营者要有沉重的债务压力意识，清醒地认识到自己是在不断的债务形成和债务解脱中经营运作，是处于有些经济学家称之为“债权人（资金所有者）——企业——债务人（企业用户）”的企业资金链环之中。其次，要使这种债务形成和解脱的过程越短越好，并努力做到债务输入后，通过企业内部循环运作，能获取正增量的资金回报。再次，要努力保持资金在这三个环节上的大体均匀分布。如果债务人这头占用大了，说明资金回收不好，必然要增大债权人那一头（即增大贷款和欠款），所以一定要避免资金运作出现两头大中间小的分布状况。

　　第二，要注意保持流动资产和结构性资产的合理比例。结构性资产指企业的固定资产、长期投资、递延资产等，主要是靠长期负债和所有者权益来支撑的，尽管它可以反映出企业的实力和稳定程度，但若过大，则易造成企业日常运作的沉重和滞缓。流动资产的多少反映着企业日常生产经营活动的活跃程度及盈利的机会，因为企业的利润主要是靠流动资产的周转来实现的。所以，企业经营者必须控制流动资产和结构性资产的合理比例，这通常是用流动资产率即流动资产占总资产的百分比来衡量的。它不仅反映企业资金分布是否合理，也反映企业的资金运作是否灵活，一般认为控制在30—60%为宜，视行业而不同。我国的企业由于长期受计划经济体制的影响，偏重于固定资产的占有和扩张，搞大而全、小而全的功能配套，形成结构性资产比重普遍过大，有的成了企业的沉重包袱，造成日常生产经营资金困难。

　　第三，掌握科学合理的资金投向。企业如何使投入的资金风险最小、收益最高，关键是科学地选择资金投向和掌握最佳的投入时间。为此：一是要转变热衷于铺新摊子、上新项目的旧习惯，树立在市场经济中资金投向有多种选择的新思维，并努力学习、掌握相对应的投资规律和策略。二是要善于对企业进行技术改造投入资金，使技术不断更新、产品不断创新，从而不断扩大占领市场的份额。实践证明，经过严格论证，有计划地通过技术改造，往往可以用大大少于新建同等规模能力的资金投入，取得同等的规模效益。三是要学会将资金直接投向资本市场的运作，以获取增效回报。资金转化为生息资本后，可以游离于物质再生产过程而相对独立化，企业经营者要学习掌握证券投资、参股投资等投资规律，以便将其作为资金投向的重要选择之一。四是要加大对技术开发和创新及人才培训的投入。如果说我国企业对固定资产的投入是“强项”的话，对技术开发的投入则是弱项。尽管“当今市场的竞争实质上是技术的竞争”已成为人们的共识，但在实际运作中还是舍不得加大对它的资金投入。一项资料表明，国外大公司的科研开发费用一般约占其年销售收入的4.5％左右。从长远和战略的高度着想，就是“勒紧裤带”也要加大对企业技术研究开发的投入，其比例至少不应低于销售额的3％。五是不论资金向哪个方面投入都应做到基本上是用自己的资金量力而行，并且进行了认真的可行性研究，力求把投资风险降到最低。切忌盲目投资、“人情”投资、按“首长意志”投资和赶潮流投资。

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