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2016注册会计师考试财务管理考前模拟题及答案
一、单项选择题
1.某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格均为30元，期权均为欧式期权，期限1年，目前该股票的价格是20元，期权费(期权价格)为2元。如果在到期日该股票的价格是15元，则购进股票、购进看跌期权与购进看涨期权组合的到期净损益为( )元。
A.13
B.6
C.-5
D.-2
2.假设E公司股票目前的市场价格为10元，半年后股价有两种可能：上升33.33%或者降低25%。现有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为11元，到期时间为6个月，则套期保值比率为( )。
A.0.5
B.0.4
C.0.8
D.0.3
3.下列不属于期权估价原理的是( )。
A.复制原理
B.风险中性原理
C.风险回避原理
D.套期保值原理
4.在用复制原理对期权估价时，需要建立对冲组合，如果下行时的股价为40元，看涨期权的执行价格为38元，套期保值比率为1，到期时间是半年，对应的无风险利率为4%，则目前应该借入的款项为( )元。
A.36.54
B.30.77
C.30
D.32
5.在多期二叉树模型中，已知标的资产连续复利收益率的方差为25%，股价上升百分比为20%，则以年表示的时段长度t的数值为( )。
A.0.13
B.0.53
C.0.45
D.0.25
6.如果股价小于执行价格时，组合净收入不随股价的变化而变化，则该期权的投资策略属于( )。
A.保护性看跌期权
B.抛补看涨期权
C.对敲
D.保护性看跌期权+抛补看涨期权
7.某股票期权距到期日的时间为6个月，如果该股票连续复利收益率的方差为0.04，则采用单期二叉树模型计算该股票期权时，股价上升百分比为( )。
A.15.19%
B.10.88%
C.20.66%
D.21.68%
8.下列关于期权定价方法的说法不正确的是( )。
A.单期二叉树模型假设未来股票的价格将是两种可能值中的一个
B.在二叉树模型下，不同的期数划分，可以得到不同的结果
C.在二叉树模型下，期数的划分不影响期权估价的结果
D.在二叉树模型下，划分的期数越多，期权估价的结果与B-S模型越接近
9.布莱克—斯科尔斯模型的参数—无风险利率，可以选用与期权到期日相同的国库券利率。这个利率是指( )。
A.国库券的票面利率
B.国库券的年市场利率
C.国库券的到期年收益率
D.按连续复利和市场价格计算的到期收益率
10.下列说法不正确的是( )。
A.对于看涨期权来说，现行资产价格高于执行价格时，其内在价值为现行价格与执行价格的差额
B.对于看涨期权来说，现行资产价格低于执行价格时，其内在价值为零
C.如果一股看涨期权处于折价状态，则不可能按照正的价格出售
D.期权的时间价值是波动的价值
二、多项选择题
1、在辅助生产车间完工产品入库或劳务分配时，下列科目可能借记的有( )。
A、“辅助生产成本”科目
B、“原材料”科目
C、“低值易耗品”科目
D、“在建工程”科目
2、某公司目前的速动比率为1.25，以下业务导致速动比率降低的有( )。
A、用所生产的产品抵偿应付购买设备款
B、从银行借入短期借款用以购买短期股票作投资
C、赊购原材料一批
D、用银行支票购买一台机床
3、下列关于利润表预算的编制的说法正确的是( )。
A、“销售收入”项目的数据来自于销售收入预算;“销售成本”项目的数据，来自产品成本预算
B、“利息”项目的数据，来自于现金预算
C、“所得税”项目的数据与现金预算中的数据相同
D、利润表预算与实际利润表的内容、格式不同
4、下列有关抵押借款和无抵押借款的说法正确的有( )。
A、抵押借款的资本成本通常高于无抵押借款
B、银行主要向信誉好的客户提供无抵押借款
C、银行对于抵押借款一般还要收取手续费，抵押借款还会限制借款企业抵押资产的使用和将来的借款能力
D、抵押借款是一种风险贷款
5、以下哪种资本结构理论认为存在最佳资本结构( )。
A、净收益理论 B、传统理论 C、营业收益理论 D、权衡理论
6、下列有关企业资本结构的说法正确的有( )。
A、拥有大量固定资产的企业主要通过长期债务资本和权益资本融资
B、少数股东为了避免控制权旁落他人，更倾向负债融资
C、企业适用的所得税税率越高，越偏好负债融资
D、如果预计未来利率水平上升，则企业应选择长期资本的筹集
7、某公司2005年息税前营业利润1000万元，所得税税率为40%，折旧与摊销为100万元，流动资产增加300万元，无息流动负债增加120万元，有息流动负债增加70万元，长期资产总值增加500万元，无息长期债务增加200万元，有息长期债务增加230万元，税后利息20万元。则下列说法正确的有( )。
A、营业现金毛流量为700万元
B、营业现金净流量为520万元
C、实体现金流量为220万元
D、股权现金流量为500万元
8、关于最佳现金持有量确定的存货模式和随机模式的说法正确的有( )。
A、管理成本均属于无关成本
B、机会成本均属于相关成本
C、交易成本均属于相关成本
D、短缺成本均属于相关成本
9、发行可转换债券的缺点是( )。
A、股价上扬风险 B、财务风险 C、丧失低息优势 D、增加筹资中的利益冲突
10、相关性风险的影响为( )。
A、负相关性越小，风险分散化效应越强
B、证券报酬率的相关系数越小，风险分散化效应也就越强
C、当相关系数小于1时，机会集曲线必然弯曲
D、当相关系数为1时，投资多种股票的组合标准差就是加权平均的标准差
【答案及解析见下页】
一、单项选择题
1.
【正确答案】：B
【答案解析】：购进股票的到期日净损益=15-20=-5(元)，购进看跌期权到期日净损益=(30-15)-2=13(元)，购进看涨期权到期日净损益=0-2=-2(元)，购进股票、购进看跌期权与购进看涨期权组合的到期净损益=-5+13-2=6(元)。
【该题针对“期权的到期日价值”知识点进行考核】
2.
【正确答案】：B
【答案解析】：上行股价=10×(1+33.33%)=13.33(元)，下行股价=10×(1-25%)=7.5(元)，股价上行时期权到期日价值=上行股价-执行价格=13.33-11=2.33(元)，股价下行时期权到期日价值=0，套期保值比率=期权价值变化量/股价变化量=(2.33-0)/(13.33-7.5)=0.4。
【该题针对“期权估价原理”知识点进行考核】
3.
【正确答案】：C
【答案解析】：期权估价原理包括复制原理、套期保值原理和风险中性原理。
【该题针对“期权估价原理”知识点进行考核】
4.
【正确答案】：A
【答案解析】：由于股价下行时对冲组合到期日净收入合计=购入看涨期权的净收入=40-38=2(元)，组合中股票到期日收入为40×1=40(元)，所以，组合中借款本利和偿还=40-2=38(元)，目前应该借入的款项=38/(1+4%)=36.54(元)。
【该题针对“期权估价原理”知识点进行考核】
5.
【正确答案】：A
【答案解析】： 【该题针对“二叉树期权定价模型”知识点进行考核】
6.
【正确答案】：A
【答案解析】：保护性看跌期权锁定了最低净收入和最低净损益，当股价小于执行价格时，组合净收入等于执行价格。
【该题针对“期权的投资策略”知识点进行考核】
7.
【正确答案】：A
【答案解析】： 【该题针对“二叉树期权定价模型”知识点进行考核】
8.
【正确答案】：C
【答案解析】：在二叉树模型下，不同的期数划分，可以得到不同的结果，并且期数越多，期权价值越接近实际。
【该题针对“二叉树期权定价模型”知识点进行考核】
9.
【正确答案】：D
【答案解析】：布莱克—斯科尔斯模型中的参数—无风险利率，可以选用与期权到期日相同的国库券利率，这里所说的国库券利率是指其市场利率，而不是票面利率。市场利率是根据市场价格计算的到期收益率，并且，模型中的无风险利率是指按连续复利计算的利率，而不是常见的年复利。
【该题针对“布莱克-斯科尔斯期权定价模型”知识点进行考核】
10.
【正确答案】：C
【答案解析】：参见教材252-253页。一份看涨期权处于折价状态，意味着其内在价值为零，但是，只要还未到期，它就有时间溢价，期权价值就会为正数，所以，仍然可以按照正的价格出售。
【该题针对“期权的基本概念”知识点进行考核】
二、多项选择题
1、答案:ABCD
解析:辅助生产车间可能为基本生产车间的原材料和低值易耗品进行修理修配，也可能对在建工程或其他辅助生产车间的材料或设备进行修理修配。因此，以上的各科目都有可能借记。
2、答案:BCD
解析:目前的速动比率大于1，表明速动资产的基数大于流动负债。用所生产的产品抵偿应付购买设备款，引起流动负债减少、速动资产不变，所以速动比率提高。从银行借入短期借款用以购买短期股票作投资，引起流动负债增加、速动资产也增加，但流动负债增加的幅度大于速动资产增加的幅度，所以速动比率降低。赊购原材料一批，引起流动负债增加、速动资产不变，所以速动比率降低。用银行支票购买一台机床，引起速动资产减少、流动负债不变，所以速动比率降低。
3、答案:ABC
解析:根据教材内容可知，A、B的说法正确;“所得税”项目的数据是在利润规划时估计的，并已列入现金预算。由此可知，C的说法正确;利润表预算与实际利润表的内容、格式相同，只不过数据是面向预算期的。所以，D的说法不正确。
4、答案:ABCD
解析:银行把抵押借款视为一种风险贷款，高风险高回报;同时，银行对于抵押借款一般还要收取手续费，因此，抵押借款的资本成本通常高于无抵押借款。银行主要向信誉好的客户提供无抵押借款。
5、答案:ABD
解析:对于A，净收益理论认为负债可以降低企业的资本成本，负债程度越高企业价值越大;对于B，传统理论认为加权资金成本的最低点是最佳资本结构;对于D权衡理论认为当边际负债税额庇护利益恰好与边际破产成本相等时，企业价值最大，达到最佳资本结构;对于C，营业收益理论认为企业加权平均资本成本与企业总价值都是固定不变的，认为不存在最佳资本结构。
6、答案:ABCD
解析:拥有大量固定资产的企业，对长期资本的需求量大，因此，主要通过长期债务资本和权益资本融资;少数股东为了保持对公司的控制权，所以，不希望增发普通股融资，更倾向于负债融资;企业适用的所得税税率越高，负债利息抵税利益越大，越偏好负债融资;如果预计未来利率水平上升，则未来长期资本的成本会更高，所以，企业为了提前将未来资本成本锁定在较低的水平，应选择长期资本的筹集。
7、答案:ABCD
解析:营业现金毛流量=息前税后利润+折旧与摊销=1000×(1-40%)+100=700(万元)
营业现金净流量=营业现金毛流量-营业流动资产增加=营业现金毛流量-(流动资产增加-无息流动负债增加)=700-(300-120)=520(万元)
实体现金流量=营业现金净流量-资本支出=营业现金净流量-(长期资产总值增加-无息长期债务增加)=520-(500-200)=220(万元)
股权现金流量=实体现金流量-税后利息+有息债务净增加=实体现金流量-税后利息+(有息流动负债增加+有息长期债务增加)=220-20+(70+230)=500(万元)
8、答案:ABC
解析:在最佳现金持有量确定的存货模式中，相关成本包括机会成本和交易成本;在最佳现金持有量确定的随机模式中，根据最优现金返回线的计算公式可知，相关成本也包括机会成本和交易成本。由此可见，存货模式和随机模式中管理成本均属于无关成本，机会成本和交易成本均属于相关成本。
9、答案:ABC
解析:发行可转换债券的优点是减少筹资中的利益冲突。
10、答案:BCD
解析:负相关性越小，风险分散化效应越弱。
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