2017最全最新股票质押回购融资最新修订办法解读
2017年有关最全最新的股票回购融资的最新修订办法，下文是小编收集的相关知识解读，欢迎大家阅读与了解。
事件:21世纪经济报道记者从华南一家券商人士处独家获悉，10月20日证监会机构部召集多家证券公司相关负责人召开关于股票式回购的会议。监管层为起草《证券公司参与股票式回购交易指引》向券商征求意见。
该券商人士介绍，股票式回购交易规则将会有大幅度修改。比如：
1.将股票的标的证券限定为股票。原来在实际操作中，债券和ETF基金也可被用于回购。
2.比例超过50%的股票，不得作为股票。
3.要规范融资人和融资用途，不能给金融机构和产品融资。
4.资管产品中，单只股票的融资额与数量分别不能超过产品规模和股票数量的30%。
5.中证金公司将会做好关于股票的信息统计和风险监测。
据了解，在今年较早时候已经开始推进此轮股票式回购交易规则的修改;接下来，交易所和结算公司将对相关业务办法进行修改。该华南券商人士指出，该文件或会采用新老划断，有利于政策顺利过渡。
据其分析，这是“去杠杆”背景下的又一举措。一家上市券商人士认为，这表达了监管层“资金应脱虚入实”的态度。而且从融入方适当性管理、整体市场监测等方面，都更有利于市场的长远发展。
解读:(1)监管最大的初衷在于降杠杆，主要是基于当前市场上有些上市公司的比例较高，比例超过50%的比比皆是，有些甚至比例达到90%,在市场出现极端情况时，可能因为可补仓的股份减少，导致已的股份被强行处置，从而可能会变更上市公司股东的控股权地位，进而影响上市公司的正常经营。
(2)明确规定标的，政策明确规定仅有股票可以作为标的，债券和ETF基金不可以作为标的，从而给未来在实际操作中，有了一个更加明确的标准。
(3)对于资管产品中股票设置更加严格的限制，进一步压缩了加杠杆的空间，资管产品以产品规模和单票总规模的30%孰低原则进行确定，对于金融产品和实体企业股东持有的股票区别对待，这进一步体现了监管去金融杠杆的意愿和决心。
(4)可能错杀部分实体企业的融资规模，由于当前A股市场的个股估值水平差别较大，并且波动率差别也很大，所有的个股均执行50%标准，个人感觉确有不妥之处，可以采用不同上市板块，行业，估值以及波动率等指标区别对待，从而更加有效的规范市场，达到有的放矢的目的。
(5)可能会进一步加大以银行理财为代表的资管机构的配置压力，因为当前股票类资产的收益
率相比其他常规类资产的收益率有明显的优势，执行50%新规后，会直接压缩整个市场的潜在规模，特别是中小板和创业板的有效融资规模。退而求其次，可能会使得常规资产的配置需求会更强烈，如可能使得债券收益率会进一步的下行，对于股市的影响要从两个方面来权衡，一方面市场资产荒的逻辑会加大股市的被动配置需求，另外一方面，由于监管欲加强对股票融资的用途的监控，一些以股票融资后继续进行资本运作的资金规模会急剧萎缩，从而又对股市构成利空冲击。
什么是股票融资，与融资融券的区别在哪里?
一、什么是股票融资
股票融资是以取得现金为目的，公司通过股票融资取得的资金通常用来弥补流动资金不足，股票融资不是一种标准化产品，在本质上更体现了一种民事合同关系，在具体的融资细节上由当事人双方合意约定。正常情况下，无论股票是否处于限售期，均可作为标的。限售股，在限售期先于行权时间结束的，应当认定合同有效。
融资融券与股票融资的联系和区别
融资融券是指客户提供担保物，证券公司向其出借资金供其买入上市证券或者出借上市证券供其卖出，客户在约定期限偿还所借资金或证券及利息、费用的证券交易活动。融资融券业务对资本市场最主要的影响在于实现了杠杆交易和卖空机制。它在西方国家有着悠久的历史。
融资融券和股票融资的主要联系
由两者的定义可以看出，融资融券和股票融资的联系在于，两者都是一种融资手段，都需要一定的担保物，在大多数情况下，两者都是用股票作，同时，两者对证券市场资金流会产生显著影响。在以前证券市场尚不成熟的时候，有的人甚至对融资融券中的“融资”与股票融资不加区分，互相代用。随着国家股票融资和融资融券制度的规范，市场才逐步对这两个概念有了明确分辨。
二、融资融券和股票融资的主要区别
1、融得的标的物不同
融资融券顾名思义，可以融得资金，也可以融得证券，融得的资金再买股票就增强了多方力量，融券则增强了空方力量，因此融资融券是一种即可做多也做空的双刃剑。股票融资只能融得资金，无法做空。
2、融得资金的用途不同
这点可能是两者最大的`区别。融资融券中的融资，获得的资金通常必须用来购买上市证券，增强了证券市场的流动性，在一定条件下加快了证券市场价值发现功能。股票融资则不同，融得的资金可以不用来购买上市证券，当然，针对具体的融资主体，国家对其融得资金的用途会有一定的要求。例如，证券公司通过股票融资取得的资金只能用来弥补流动资金不足，不可移作他用。由此可见，融资融券与资本市场联系更紧密，股票融资可能既涉及资本市场，也直接涉及实体经济。另外，与股票融资有个相类似的概念是股权融资，主要是指以非上市公司股权提供担保以融通资金。
三、担保物不同
融资融券和股票融资都是是对融入方的授信，故都需要担保物。融资融券中，担保物既可以是股票，也可以是现金。股票融资则不同，它主要是以取得现金为目的，因此担保物不可能再用现金，它的主要担保物是有价证券，例如上市公司股票、证券投资基金以及公司债券等。
3、资金融出主体不同
融资融券在各国采取了不同的运作模式。例如，在美国市场化分散授信模式和日本专业化模式下，融出资金的中介有证券公司和证券金融公司，但最终的资金融出方通常是银行。我国目前采取的运作模式则规定资金融出的直接主体是证券公司，即证券公司以自有资金、证券向客户融资融券;同时，确立了证券金融公司向证券公司提供转融通的制度。股票融资一般由银行、典当行等机构办理，资金融出主体与融资融券有明显区别。
4、杠杆比例与风险控制不同
一般而言，融资融券相比股票融资而言，风险可控程度更高。由于融资融券所获得的资金或证券都有专门的账户记录，因此监控其市值变化、测算风险程度和要求追加保证金相对都是比较容易的。并且，融资融券的杠杆比例可以根据情况调整，在市场整体风险不大时可适当放大杠杆比例，反之则可收紧。股票融资实质是贷款，其资金用途虽然可能会有限制，但监控难度显然大得多，当股票市值下跌时，借款债权的风险就随之增加。
融资融券是一种标准化的产品，在交易规则和合约细节上，都有比较明确具体的安排或规定。例如，融资融券在中国证券登记结算公司和第三芳存管应行分别有专门的账户登记相关的股票和资金并可方便地查询，股票和资金来龙去脉一目了然;融资融券可采用的杠杆比例有统一规定;融资的资金借出成本不得低于同期金融机构的贷款利率;融资用来购买的股票或者融券可获得的股票都在一定范围之内，等等。股票融资则不是一种标准化产品，在本质上更体现了一种民事合同关系，在具体的融资细节上由当事人双方合意约定。
5、对机构投资者的影响不同
就个人投资者而言，如果融资的目的是用于购买股票，融资融券和股票融资都可以取得相同的效果，但两者对机构投资者的影响就不一样了。例如，对于证券公司而言，融资融券拓宽了业务收入渠道，是一个基于创新产品的盈利增长点，而股票融资对于券商来说盈利能力没有改变，融来的资金只能用于补充流动资金不足。
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