现代物流企业价值评估方法选择与模型构建
摘要:对传统的企业价值评估方法进行分析,发现它们在现代物流企业价值评估中的不足。基于我国物流企业自身的特点和发展模式,通过利用一种新的价值评估体系一期权定价模型对物流企业进行价值评估,从而帮助现代物流企业更好认识当前价值及发掘未来获利的途径。
关键词:实物期权定价模型;物流企业;价值评估
制造中心,对于物流业的现代化需求越来越迫切。如何正确认识和评估现代物流企业的自身价值,推动我国物流业不断发展,是当前管理者们亟于解决的一个现实问题。物流企业必须对自身固有资产和业务进行全面价值评估,以求为企业当前整体获利能力和未来投资项目的预期收益作出科学的评判。
企业作为当前市场经济中的基本组成单元,分析企业价值就必须将其放置到其生存空间中进行考虑和分析,让市场对物流企业的价值做基于市场自身的价值判断,才能够明确其核心价值所在[1]。由此,可以认为物流企业价值是其各个要素和企业能力的综合体现,能够客观反映企业整体获利能力和未来预期收益,而并非单个项目资产的简单加和[2]。物流企业通过价值评估,可以估测公司和商业备选战略的价值以及这些战略中具体方案的价值,运用以价值为基础的管理检查业务活动的绩效,可确定其目标,并与主要的利益拥有者、尤其股东就企业的价值互通信息。本文通过对比传统的企业价值评估方法,结合我国物流企业自身的特点和发展模式,探讨我国物流企业价值评估的方法,对我国物流企业的价值评估模型的构建展开分析。
1企业价值评估方法分析
国际上通行的企业价值评估方法主要有三类,即成本法、收益法和市场法。成本法是从重建企业的角度出发,依据企业的历史投入,将构成企业的各个要素资产的评估值加总求得企业的评估价值;收益法是通过收益折现或资本还原的方式,将拟投资企业一定时期的收益换算成现值,并据此确定企业的评估价值;市场法是通过把被评估企业与类似的上市企业或已交易的非上市企业进行比较,再经过必要的调整来确定企业价值[3]。
1.1加和法
加和法是实现企业重建思路的具体技术手段,是将构成企业的各种要素资产的评估值加总求得企业整体价值的方法。其局限性在于:一方面仅从历史投入(即构建资产)角度考虑企业价值,而没有从资产的实际效率和企业运行效率角度考虑;另一方面,对无形资产的价值估计不足。物流企业更多注重各单项资产间的工艺匹配和有机组合因素可能产生出来的整合效应, 因此该方法不太适用于物流企业的价值评估。
1.2收益法
收益法是预测估价对象的未来正常收益,选择适当的报酬率或资本化率、收益乘数将其折现到估价时后累加,以此估算估价对象的客观合理价格或价值的方法。收益法中常用的两种具体方法是收益资本化法和未来收益折现法。但物流企业应用此法未来各年的企业收益与企业风险比率难以测算,且计算过程很难保证不出现较大误差。按此方法确定的目标值难以落实到企业内部的各个业务部门,不能作为对各部门年终考核的依据。
1.3市场法
市场法是指通过比较被评估资产与最近售出类似资产的异同,并将类似的市场价格进行调整,从而确定被评估资产价值的一种资产评估方法。市场法是一种最简单、有效的方法,因为评估过程中的资料直接来源于市场,同时又为即将发生的资产行为评估。但是,市场法的应用与市场经济的建立和发展、资产的市场化程度密切相关。在我国,目前上市公司在股权设置、股权结构等方面还有许多特殊因素,市场发育也不尽完善。物流行业尤其如此。因此物流上市公司如外运发展、大众交通、中储股份等在短期内整体评估还不宜多采用市盈率乘数法,但可以作为辅助方法,或作为粗略估算方法。
2传统估值方法难点分析