钢铁行业上市公司财务指标对股价的影响分析
引导语：钢铁行业一直是我国的传统支柱型产业，钢铁行业上市公司面临更多的挑战和机遇。为分析钢铁行业上市公司财务指标对股票价格的影响，提升投资者理性投资意识和科学投资方式。
自新中国成立以来，钢铁行业就是我国的支柱型产业，特别是新中国成立初期，百废待兴，国家正处于经济建设的紧要关头，钢铁行业更是发展的重中之重。2005-2013年，粗钢产量更是逐年递增，从2005年的3.49亿吨增长到2013年的7.5亿吨，产量翻一番。产量的逐年增长并没有钢铁行业的股票市场带来同样的成就。自2009年以来，钢铁业因产能过剩、产业结构不合理、生产成本过高等问题的日益显露令钢铁公司在股票市场遇冷。
股票价格的变化并不能直接由企业控制，它的变化是多种因素共同作用而成，例如国家政策的偏好、货币价值的变化、国际国内重大事件的影响都会导致股价的变动，而这些都是不可抗力因素，也就是说，即使知道这些因素会影响股票价格的波动，也无法人为的做出努力来降低损失。但是，公司却可以采用提高内部管理和提高经营效率以保证股东资产的健康增值以及为股东创造收益来实现公司内在价值的最大化和股东利益的最大化。那么，上市钢铁公司内在价值和股东价值体现的公司财务指标到底与股票价格具有怎样的关系?它能在多大程度上对股票价格产生影响?外部投资者最需要关心的又是哪些财务指标?这一系列问题都是投资者和管理者迫切需要认识、把握和解决的现实问题。
本文是对钢铁行业上市公司进行的一个理论结合实际的研究，首先对钢铁行业上市公司财务指标和股票价格进行分析说明，再先后用定性、定量两种分析法对主题进行探讨和研究。
一、财务指标与股价的相关理论
(一)影响股票价格的因素
股票是一种有价证券，是投资者进行投资并从中获得股息的书面凭证，股票一旦购买就不能退回，只能在投资者之间进行交易，从差价赚取利润。因此，股票是一种特殊的商品。根据价值规律，商品交换以价值为准，即商品的买卖价格取决于其内在价值，股票的内在价值由多种因素共同作用而成，具体可分为内部因素和外部因素。
内部因素就是公司内部经营管理水平对股票价格的影响因素。这些因素包括公司现在的盈利水平及未来的盈利前景、财务状况、利润水平等。除了利润这一至关重要的决定因素外，发行人本身的知名度，产品的品牌，也是影响股票价格的重要因素。
本文研究财务状况对股价的影响就是基于对股价影响的内部因素。
除内部因素外，外部因素如股市的整体情况及其发展情景预测和国家的政策也会影响股价。
(二)上市公司财务指标
股东在选择是否投资一家公司的时候，科学的方法就是查看公司的财务报表，从里面的数据得出自己想要了解到的信息，财务信息经过计算后可以让股东推测出这家公司的运营状态和预期盈利，其中，与股东息息相关的指标非偿债能力指标和盈利能力指标莫属。企业短期偿债能力的衡量指标主要有流动比率、速动比率和现金流动负债。长期偿债能力是指企业偿还长期负债和利息的能力，它主要包括资产负债率，利息费用保障系数。反映盈利能力的常用财务指标包括：营业利润率、成本费用利润率、盈余现金保障倍数、总资产报酬率、净资产收益率和资本收益率等。
二、财务指标的选取与股票价格的确定
(一)确定样本公司与股价指数
股票价格是随着交易的不断发生而时时变化的，加权的股价平均数引用了加权的概念，即考虑到不同时点的权重，算出的股价指数更具代表性。其权重可以为成交量、发行量和总股本。取成交量为权重，其公式为：
P为一个样本的加权平均股价，A1A2A3分别是当季度成交量占全年的百分比，同样 ，为当季每日股票收盘价的算数平均值。故此，本次研究的样本股价为总股本前10位钢铁行业上市公司的加权平均股价。
(二)钢铁公司财务指标的选取
结合钢铁行业的经营特点，通过定性分析探讨投资者在购买钢铁行业股票时更加关注的财务指标，以此确定影响钢铁行业股价的财务指标。
钢铁公司是非常典型的传统重工业，它与其它一般性企业在经营上有较大的差异，主要表现在：第一，钢铁行业是资金和劳动力均密集型产业钢铁公司往往掌握着很大规模的可运用资金，为了满足持续的经营需求，可调配流动资金是必不可少的一环。第二，钢铁行业是一个高成本的行业，第三，钢铁行业属于基础工业，它的盛衰往往预示着整个经济形势的好坏。
根据以上因素将一般企业的财务指标与钢铁行业的财务报表进行对比之后，得到钢铁行业适用的财务指标，即流动比率、资产负债率、净利润率和总资产报酬率。
三、财务指标对股价的影响分析
1定性分析。在众多因素中，财务状况对股价的影响是根本性的。因为股票价格的真正价值即公司的内在价值，股票市场情况是由其上市公司的经营状况来决定的，即盈利决定股价。而财务状况就像是上市公司的血液，维持公司运转，促进公司的成长。股票市场的兴盛是建立在上市公司兴盛的基础上，股票市场只是上市公司筹资的工具，因此研究财务状况与股价之间的关系，其本是财务状况，本末倒置只会让人们看不清事实真相。
2定量分析。文研究的对象是流动比率、资产负债比率、净利润率、总资产报酬率，并选取了总股本前10家钢铁公司2012年的财务指标数据，2012年、2013年加权平均的股价。10家公司分别为抚顺特钢，安阳钢铁，八一钢铁，马钢股份，包钢股份，宝钢股份，西宁特钢，杭钢股份，首钢股份，凌钢股份。 (1)相关分析。要研究财务指标对股价的影响需要先对他们进行相关关系的分析，相关分析能够帮助研究变量之间关系的紧密程度，确定相关关系的表现形式以及确定现象变量间相关关系的密切程度和方向。而当两个变量之间存在高度密切的线性相关关系、并且具有因果关系时，就能采用回归分析来分析财务指标对股价的影响。
设流动比率为X1，资产负债比率为X2，净利润率为X3，总资产负债比率为X4，2012年股价为Y2，2013年股价为Y3.
样本数据之间的相关系数为r，其公式为
Excel中常用R2来表示。
设X2与2012年股价的相关系数为r12，与2013年股价的相关系数为r13，同理可得r21，r22，r31，r32，r41，r42，公式3-1可简化为
经过计算可得：
流动比率：r12=0.197，r13=0.1515，资产负债率：r22=-0.2213，r23=-0.3733。
净利润率r32=0.5963，r33=0.6095，总资产报酬率：r42=0.7396，r43=0.8672。
由结果可知，r12与r13，r22与r23其值0≤|r|32和r33均大于0.5且小于0.8，可得知净利润率和股价呈显著相关关系;r42为0.7396，表示总资产报酬率与当期的股价呈显著相关关系，而r43>0.8则表示总资产报酬率与滞后一期的股价呈高度相关关系。
同样，我们可以得知，并不是所有的财务指标都会与股价呈正相关关系，结论显示，资产负债率与股价呈负相关关系，在四个指标当中，只有资产负债率是表示企业的负债，由此可知，负债越多的企业，越难得到投资者的青睐。
(2)回归分析。相关分析结论表明财务指标与股价之间呈相关关系，并且其中总资产报酬率的相关程度最大。确定了财务指标与股价存在相关关系，进一步确定财务指标对股价是否具有影响力，回归分析法可以解决财务指标对股价的`影响问题。
本文研究的是财务指标对股价的影响，故设财务指标为自变量，股价为应变量，假定不可预测的随机误差为0，设股价为Y，财务指标为X，它们之间存在着近似的线性函数关系，即：
先在EXCEL里面建立图表，选择“XY散点图”，再对图绘制趋势线，显示公式和R2，如下表所示。
一元线性回归方程里，是直线的斜率，称为回归系数，表示当Xi每变动一个单位时，Yi的平均变动值。R2为回归分析的判定系数，反应因变量的全部变异能通过回归关系被自变量解释的比例。
通过观察表3.1，流动比率、净利润率和总资产报酬率与股价均呈正向的线性关系，而资产负债率与股价呈反向线性关系。滞后一期的流动比率和当期净利润率的回归系数最高，分别为0.7524和0.9648，表示这两个指标每变动一个单位时，股价就相应的变动0.7524和0.9648，也就是说，流动比率对下一期的股价影响更甚，而净利润对股价的影响表现在当期。
再观表3.2，总资产报酬率的R2最高，表明相对于其他三个指标来说，总资产报酬率对股价的控制性更为显著，意味着如果能保持总资产负债率不变，那么股价的变异程度会减少53.16%，流动比率和资产负债率的R2相对较低，表明它们对股价的解释程度要低于总资产报酬率。
四、结论
通过以上分析，可以发现相关分析表现了四项财务指标与股价均相关，但其相关程度完全不同，流动比率与股价波动呈弱相关，到资产负债率和净利润率强度逐渐增大，总资产报酬率是其中对股价影响最大的财务指标。相关分析下，流动比率和资产负债当期相关程度要大于滞后一期，而净利润率与总资产报酬则是滞后一期的相关程度大于当期，两者间的变化并不同步。
而回归分析则表现了财务指标对股价的控制度，即影响力，从变动的角度来看，流动比率与净利润率的变动引起股价变动更甚，从稳定性的角度来看，总资产报酬率解释能力更强。
综上，可以得到：若投资者购买钢铁行业的股票是为了短期内转手出卖，以获取转手差价为目的，则应该特别关注钢铁公司的流动比率和净资产比率。若投资者购买股票是进行长期固定投资，以股利分红为获取收益的主要方式，则应该特别关注非变动性财务指标，即总资产报酬率。
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