通货膨胀的原因及治理研究
在特殊经济条件下，通货膨胀反过来会对货币供应量造成影响，进而影响货币政策。本文验证了货币数量论的观点，即流动性过剩是通货膨胀的原因之一。
摘要：
使用我国2004年1月至2016年2月广义货币供应量M2与通货膨胀CPI月度增长率数据，运用协整分析、Granger因果检验以及误差修正模型等探究二者之间的长期和短期关系，发现货币供应量对通货膨胀有显著影响，并在不同阶段变现为不同特征，据此提出相应的政策建议。
关键词：
货币供应量;通货膨胀;协整分析
我国货币供应量近年来增长迅速，M2余额已近150万亿，超过同期GDP总量一倍。货币大量发行虽然有助于后危机时代经济增长，但也对物价水平造成了深远影响，央行是否存在“货币超发”成为业界广泛讨论的议题。本文使用最新数据重新系统检验货币供应量与通货膨胀之间的关系，以期获得有益结论。
一、文献综述
目前研究中国货币供应量与通货膨胀之间关系的文献较多，但尚未形成统一认识。一些文献认为货币供应量对通货膨胀有影响，并用货币数量论来解释。孙韦和郑中华以CPI、GDP、M2等为样本，对我国历年的货币政策制定和执行情况进行实证分析，发现当期价格水平与前一期GDP增长率正相关，即货币供应量的增加会引起下一期物价水平上升。徐韶孜使用M2和CPI月度数据，发现M2增加致使CPI上升，即货币供应量增长是通货膨胀的原因。
另外一些文献则利用相关模型分析二者之间的关系。李颖等利用滚动VAR模型进行样本外动态预测，估计得出粘性信息假设下的通货膨胀预期，然后使用非线性LSTR模型，实证发现通货膨胀预期超过某一特定期限后，货币供应量对未来通货膨胀的作用会减小。周翔和胡海鸥使用月度数据构建VAR模型，发现货币供应量对通货膨胀的影响相对外汇占款更加明显。相关研究几乎都表明，货币供应量对通货膨胀有影响，但方向和程度存在差别。本文仍以货币数量理论为基础，利用长周期数据揭示货币供应量与通货膨胀之间的长短期关系，在相关结论基础上提出优化对策。
二、实证分析
(一)变量设计与数据选取
遵循既有研究做法，选取M2作为货币供应量的代理变量，CPI作为通货膨胀的度量指标。样本期为2004年1月至2016年2月，均使用月度增长率数据。鉴于中央在2009年实施“四万亿计划”，这种大规模、非常规的货币投放会对总体结果造成特殊影响，因此将样本分为总体样本(CPI;M2)、除去2009-2010年的样本(CPI_ex2009-2010;M2_ex2009-2010)和只包含2009-2010年的样本(CPI_2009-2010;M2_2009-2010)三部分。相关数据均来自EPS全球统计数据分析平台，数据处理使用EViews6.0。
(二)实证检验
1.协整关系检验
进行数据平稳性检验的结果显示，CPI和M2、CPI_ex2009-2010和M2_ex2009-2010、CPI_2009-2010和M2_2009-2010之间均存在单位根。对其进行一阶差分处理之后，各序列均呈现一阶单整平稳序列。在此基础上，使用E-G两步法对通货膨胀和货币发行量之间进行协整关系检验。使用最小二乘法(OLS)估计方程1-3。010MCPI2++=εαα(1)回归残差序列在Eview中进行平稳性检验可知0ε和1ε是平稳序列，2ε为非平稳序列，即方程(1)和(2)是协整方程，方程(3)不是协整方程。这说明，在正常经济条件下，货币供应量与通货膨胀之间存在着长期均衡关系，而且当期货币供应量变化对通货膨胀影响非常显著;即在2009-2010年的特殊时期，货币供应量和通货膨胀之间不存在长期均衡关系。
我们还发现，在方程(1)中，货币供应量增加1%，通货膨胀会减少0.146%，货币供应量与通货膨胀成反方向变动;在方程(2)中，货币供应量增加1%，通货膨胀会增加0.196%，货币供应量与通货膨胀成同方向变动;在方程(3)中，货币供应量变动1%，通货膨胀会反方向大幅变动0.387%。由此可知，在一般情况下，如果撇开其他因素对通货膨胀的影响，通货膨胀与货币供应量存在正相关关系，即货币数量论可在一定程度上解释我国的物价变动。
2.Granger因果检验检
验结果显示，在15%的显著性水平，货币供应量与通货膨胀总体上存在双向因果关系，即无论在正常还是特殊经济条件下，通货膨胀率与货币供应量关系密切。但在剔除2009-2010年的.数据中，货币供应量是通货膨胀的格兰杰原因，通货膨胀却不是货币供应量的格兰杰原因。在2009-2010年中，通货膨胀是货币供应量的格兰杰原因，货币供应量却不是通货膨胀的格兰杰原因(见表2)。
三、结论与建议
本文通过建立实证模型，系统分析了货币供应量与通常膨胀在不同经济条件下的长短期关系。结果显示，在一般经济条件下，货币供应量增加的确会导致通货膨胀;在特殊经济条件下，通货膨胀反过来会对货币供应量造成影响，进而影响货币政策。本文验证了货币数量论的观点，即流动性过剩是通货膨胀的原因之一。
据此，要想较好管理通货膨胀，首先要控制流动性，把握好货币投放的节奏。其次要根据宏观经济所处的环境不同，有针对性地使用货币政策工具。如当经济受到极端外部冲击时，大规模货币投放虽然能够遏制经济恶化，但其带来的通货膨胀负面作用也是可以预见的，需要审慎使用。最后，由于通货膨胀在长期内有回归倾向，因此，需要将通货膨胀水平控制在低波动区间，避免出现恶性循环。
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