创业投资 让风险与机遇相伴
2005年11月15日，国家发改委等十部委联合发布了《创业投资企业管理暂行办法》(以下简称《办法》)。与以往相比，该《办法》与国际惯例接轨并结合我国实际，在对“创业投资”、“创业企业”和“创业投资企业”等概念作出法律界定的基础上，从资本私募、委托管理、承诺出资制度、特别股权投资制度、业绩激励机制和风险约束机制等九个方面，为创业投资企业提供了特别法律保护。根据规定，该《办法》将于2006年3月1日起正式实施。由于该《办法》是在证券市场持续低迷、融资功能大大降低且银行紧缩银根致使企业望“贷”兴叹的情况下出台的，一经媒体公布就受到了企业界特别是创业投资企业的普遍关注。一位专门从事企业管理研究工作的河南工业大学教授在接受采访时认为，创业投资在目前是一个比较好的融资渠道，它在合理利用民间剩余资金以及补充、完善企业融资渠道方面有着显而易见的作用。因此，新《办法》的出台引起普遍关注也就不足为奇。他认为，随着
一是我国风险投资的资金规模小，尚不能在高技术商品化、产业化方面起到主导作用。资金严重短缺使风险投资发展缓慢，并成为制约我国高技术商品化、产业化的瓶颈。我国风险投资最早起源于上世纪90年代初的广东、浙江、江苏沿海一带，主要原因是那里的资金存量比较充裕，而相继成长起来的高新技术企业也为这些资金在投资方面做好了充分的准备工作。但在一些内陆省份，情况就不一样了。例如内陆省份河南，在2000年才有了第一家真正意义上的、由个人投资创办的风险投资公司，而且投资规模都不大。创业投资的源泉是资金，没有足够的资金做后盾，创业投资就会成为无源之水、无米之炊。
二是市场机制尚不健全，还没有形成完善的交易、转让、退出等市场机制。由于市场体系尚不完善，市场发育尚不平衡，科技还没有真正走上向商品化和以市场为杠杆竞争求发展的道路。特别是企业产权转让市场不完善，制约了风险投资的热情。
美国学者曾考察了大量高科技企业的演变过程之后，总结出高科技企业从初创到成长大致经过五个阶段：构想阶段、萌芽阶段、产品开发阶段、市场开拓阶段、稳定发展阶段。能完整经历此五阶段的企业并不多，许多企业由于资金不足等原因在某一阶段就开始产权转让。如在产品开发阶段出售产品的设想，或者在市场开拓阶段转让产品设计，在企业能成功度过萌芽阶段、产品开发阶段，那么市场开拓阶段和稳定发展阶段将面临两种选择：一是争取企业上市，二是被同行大企业收购或兼并。只有通过企业股票上市和收购兼并等方式，风险投资家才能收回投资。因此，风险投资运行机制要求风险企业是股份制而且产权能自由转换。我国股票市场建立的时间还不是很长，许多机制尚未健全，能上市的高科技企业的概率很小，虽然在深圳成立了创业板市场，但能够在那里上市的企业屈指可数。这使得风险投资的退出机制成为大问题。
三是我国的`高科技发展水平在世界上尚处于较落后的地位，国内高科技商品市场大部分被国外产品占领，这使得我国的高科技风险企业面临巨大的技术风险和市场风险。
四是人才方面也十分缺乏。风险投资的形成需要大量甘冒高风险寻求高额回报的投资家。介入风险投资的这些投资家应是具有较强工程技术基础知识，同时又懂企业管理理论，具有金融投资实践和高科技企业管理实践的通才。风险意识的产生和风险投资的决心来自风险投资家、高科技、未来高科技商品市场及创业者素质的判断力。这种判断力是建立在熟练的专业知识和丰富的经验基础之上的。我国长期封闭的自给自足的小农经济与建国后高度集中的计划经济体制，使得人们普遍缺乏投资意识和风险意识。
五是相关法律特别是可操作性强的措施还不到位。河南金犁风险投资管理公司总裁助理王海燕在接受采访时认为：我国虽然对风险投资持支持态度，并已将发展风险投资正式列入政府议程，但我国目前仍缺乏对发展风险投资的有效激励措施和明确的发展计划、规范化的管理办法，同时对高科技企业有税收优惠和出口优惠的政策力度远不如发达国家。
他举例说，1984年以来，新加坡经济发展局一直通过税收鼓励来支持高科技风险资本，并对那些创业投资企业给予了大量的经济补助，如规定符合政府产业指导政策的风险投资基金机构可享受10年的免税期。如果某一基金有一定比例的资本用于高科技的种子融资，经济发展局就允许投资人收回相当于该基金投资100%比例的损失。因此，对于创业投资企业来说，如果没有税收、政策扶持等细则方面的明显优惠政策，就等于是没有让那些从事创业投资的企业看到明确的、具体的、实实在在的好处，这样的话，就难免会降低他们对创业投资的热情。
可见，加强对风险投资的科学管理，建立健全的规章制度，使风险投资规范化、程序化、制度化，特别是使优惠措施具体化，这在目前来说应该是管理部门在风险投资领域所必须解决的问题。
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