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周大福年前冲IPO 郑裕彤或超李嘉诚成华人首富

时间:2017-04-13 职场动态 我要投稿


  周大福珠宝的融资工作正式启动。有香港机构投资者透露,周大福珠宝(01929.HK)IPO承销商已经频繁与众多机构洽谈认购,预计于11月28日启动国际配售。

  尽管融资行情低迷,周大福珠宝依然希望年前登陆联交所。根据该公司最初计划,最迟在明年第一季度前实现IPO融资,而此次融资的50%资金用来增加库存。

  “周大福看涨黄金珠宝明年价格,且该公司正处于高速发展期,耗资巨大,因此在年底用融资增加库存,有利于降低明年总体采购成本。”上述机构投资者认为。

  根据瑞信的最新研究报告,周大福今年四月至明年三月间有逾156亿港元经营净支出,导致现金流出现负76.46亿港元,加上向旧股东派息40.59亿港元,全年经营净现金流负值超过100亿港元。加大库存采购,降低周转率积压了周大福主要的现金流,因此,IPO融资对目前资金压力巨大的周大福珠宝来说,显然是当务之急。

  融资200亿

  明年开始,每年新增200家店面

  周大福珠宝行开业逾80年,一直低调。在显赫的郑裕彤家族中,更引人注目的资产是新世界发展。然而,周大福成功上市后,投行普遍估值在2400亿港元-3000亿港元上下,较上市逾40年的新世界发展规模更大。

  根据汇丰与德银估计,郑裕彤家族持股比例为74%,约合1740亿港元,因此,郑裕彤总资产则有望达到2440亿港元,超过李嘉诚的2022亿港元水平,成为华人新首富。

  鉴于此,郑氏家族内部对上市非常谨慎,跟投行的沟通主要由郑裕彤长子郑家纯及长孙郑志刚负责,承销团阵容十分庞大,包括高盛、摩根大通、德银、汇丰、花旗、瑞银以及瑞信。

  此次周大福珠宝IPO融资额预计超过220亿港元。根据机构推荐资料,上市集资所得资金,约50%用于购买原材料,约17%偿还来自大股东周大福企业的贷款,约14.4%偿还上市前预先派发股息所借取的贷款,余额用来翻新及购买销售门店,购置生产、研发设施及正在深圳兴建的总部办公大楼费用等。

  周大福在亚洲珠宝行业中占据绝对龙头地位,其销售规模是同业的六福以及周生生的3至4倍。2010财年度(到今年3月底),周大福珠宝经营收入35亿港元,净利润36亿港元,同比增长幅度皆在50%以上。同期市场占有率在港澳地区为20.1%,中国内地为12.6%。

  德银报告指出,周大福能享有如此高的估值,主要原因在于其为行业龙头企业,且2009年至2011年间复合年增长率达38%。

  周大福珠宝总经理黄绍基介绍,目前周大福共有超过1500家零售店面,其中港澳地区89家,其余都在内地。公司计划明年开始,每年新增200家店面,实现2016年达到2000家。该计划比未上市前的远景规划提前了四年:2010年时,周大福原计划每年新增100家店面,2020年前达到2000家店面规模。

  100亿元补缺

  郑氏家族部分套现存货资产

  周大福的迅速扩张起步于2006年。在此前几十年时间,周大福的总店面不过500家。近五年以来,周大福以每年100家新店的速度在全国布点,总投资额超过40亿元。

  据深圳某珠宝加工企业家介绍,2006年前,周大福的珠宝零售基本不挣钱,其利润主要来源于黄金珠宝贸易。直到2007年,周大福珠宝的总营业额才达到100亿元规模。近五年翻三倍的速度,主要源于2006年珠宝贸易关税下调,国内珠宝消费迅猛扩容。

  高盛报告指出,目前中国消费者在钻石产品的消费比重为6%至8%,远低于美国市场的40%,市场潜力巨大。

  黄绍基认为,在目前的消费基础上,黄金钻石的涨幅通常情况下与CPI的涨幅相当,其消费增长可与GDP的速度相当,每年8%到9%是比较合理的。而周大福珠宝的增长亦不应该低于该速度。在通胀预期下,市场增量会放大,存在抢购防通胀的心理在里面,这会导致市场供求失衡。

  从今年年初开始,戴比尔斯几次调高珠宝出货价,而国际黄金价格亦一路冲高。周大福珠宝显然及早备货。据瑞信报告显示,除了今年经营性支出高达156亿港元,周大福珠宝还向大股东周大福集团借款超过30亿港元,派发股息欠款超过20亿港元。

  周大福的大量资金积压在存货里,截至今年9月底,存货量超过200亿港元,且其周转时间由原来的三个月左右延长到210天。

  账面显示,周大福的经营现金流为负76.46亿港元,手持现金仅2.4亿港元。根据周大福集团品牌总监陈义邦透露,周大福每家新分店需要500万元人民币原料作库存,按照未来每年计划开200家分店计算,每年新增库存量合共10亿元人民币。

  据上述机构投资者介绍,此次周大福珠宝出售的股权中,有一半为旧股出售,而不是全部增发新股,旧股来源于郑裕彤及其郑氏家族人员。

  “这相当于郑氏家族部分套现存货资产。”该人士称,“周大福珠宝扩张过程,店面及黄金珠宝存货占用了郑氏家族不少资金,现在通过IPO募集资金偿还占款,同时减持旧股权套现存货资产,这是郑氏家族近几年在国际黄金珠宝市场最精明的贸易方式。”
 


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