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otc市场是什么意思?有什么特点?

时间:2017-04-14 09:48:53编辑:庆华 手机版

  柜台交易是行下的证券转让,是在证券公司和投资人之间协商议价的过程中进行的。以下是YJBYS小编为大家整理的otc市场是什么意思?有什么特点?,以供大家参考借鉴!

  otc市场是什么意思

  从交易的组织形式看,资本市场可以分为交易所市场和场外交易市场,场外交易市场是相对于交易所市场而言的,是在证券交易所之外进行证券买卖的市场。

  传统的场内市场和场外市场在物理概念上的区分为:交易所市场的交易是集中在交易大厅内进行的;场外市场,又被称为“柜台市场”或“店头市场”,是分散在各个证券商柜台的市场,无集中交易场所和统一的交易制度。但是,随着信息技术的发展,证券交易的方式逐渐演变为通过网络系统将订单汇集起来,再由电子交易系统处理,场内市场和场外市场的物理界限逐渐模糊。

  目前,场内市场和场外市场的概念演变为风险分层管理的概念,即不同层次市场按照上市品种的风险大小,通过对上市或挂牌条件、信息披露制度、交易结算制度、证券产品设计以及投资者约束条件等作出差异化安排,实现了资本市场交易产品的风险纵向分层。

  那OTC市场是什么意思呢?

  关于OTC是什么意思,OTC(场外交易市场)和交易所市场完全不同,OTC没有固定的场所,没有规定的成员资格,没有严格可控的规则制度,没有规定的交易产品和限制,主要是交易对手通过私下协商进行的一对一的交易。那么OTC市场是什么意思已经了解,接下来说一下OTC市场的特点。

otc市场是什么意思?有什么特点?

  OTC市场是什么意思OTC市场的特点:

  1、交易分散性。此类交易市场活动不是由一个或少数几个统一的机构来组织,而是由很多各自独立经营的证券公司分别进行的。因此,这些交易活动分散于各家证券公司,而无一个集中的交易场所。证券公司既是柜台市场的组织者,又是直接参与者。他们通过参加市场交易来组织市场活动,为有价证券提供或创造转让市场。

  2、交易直接性。在柜台市场上,绝大数交易都是在投资人和证券公司之间进行的。证券的实际出售人将证券卖给证券公司。实际购买人从证券公司买入证券。通过证券公司的自营买卖,有价证券的转让得以在投资人之间实现。

  3、交易协议性。柜台交易是行下的证券转让,是在证券公司和投资人之间协商议价的过程中进行的。每笔交易的参与双方都是证券公司和一个投资人,柜台交易市场上的每笔证券转让价格,一般都是由证券公司报出,根据投资者是否能够接受并进行协商调整而形成的。

  一、类OTC市场内涵的确定

  “OTC(Over the Counter)市场”是指相对于场内证券交易市场的场外证券交易市场。在我国,场外交易市场的概念随着我国资本市场的发展而逐渐扩张,但其内涵始终限于证券交易。然近年以来,随着互联网金融蓬勃发展,诸多资产权益开始在各类平台(vehicle)上进行交易——该种资产权益并不符合我国现行《证券法》对于“证券”的定义,故该些平台所处的市场被学界定义为“类OTC市场”。我们认为,在现行法律体系中,类OTC市场是指以非证券的资产权益为交易标的的经营场所,其典型的业态便是频繁出现在市场中经营各种资产权益的各类交易场所。

  二、类OTC市场的法律规范

  笔者本部分要介绍的是我国类OTC市场法律规范中效力最高的文件——《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防范金融风险的决定》(国发[2011]38号,以下简称为38号文)。38号指出:“交易场所是为所有市场参与者提供平等、透明交易机会,进行有序交易的平台,具有较强的社会性和公开性,需要依法规范管理,确保安全运行。”因此,38号文以国务院决定的形式对我国类OTC市场的监管机制与交易规则作出了初步规定,该些规定系属我国类OTC市场设立与运行的基本法律原则。

  (一)监管机制

  依照38号文,我国对类OTC交易市场采用了的监管采用了三层次机制。

  机制之一是“清理整顿各类交易场所部际联席会议”机制(以下简称联席会议)。联席会议是由证监会牵头,由有关部门参加,其主要任务是督导建立对各类交易场所和交易产品的规范管理制度,完成国务院交办的其他事项。在实践中,联席会议通过间接监管的方式在宏观层面对类OTC市场进行审核、清理、整顿。

  机制之二是省级人民政府清理整顿机制。省级人民政府清理整顿机制是各省级人民政府成立领导小组,建立工作机制,根据法律、行政法规和38号文的要求,对本地区各类交易场所,进行集中清理整顿,并采取有效措施确保投资者资金安全和社会稳定的监管机制。在实践中,省级人民政府对类OTC市场的进行直接监督。

  机制之三是特殊行业专门管理机制。38号文指出,从事保险、信贷、黄金等金融产品交易的交易场所,必须经国务院相关金融管理部门批准设立。因此,类OTC市场以证券之外的金融产品开展交易,应当经保监会、中国人民银行等国务院相关金融管理部门批准。

  (二)交易规则

  38号文确立了类OTC市场交易的三项基本规则。

  规则之一为类OTC市场未经批准原则上不得公开进行类证券化交易。39号文指出,“除依法设立的证券交易所或国务院批准的从事金融产品交易的交易场所外,任何交易场所均不得将任何权益拆分为均等份额公开发行,不得采取集中竞价、做市商等集中交易方式进行交易。”而类OTC市场若未经有关部门批准将权益拆分为均等份额公开发行或采用以集中竞价、电子撮合、匿名交易、做市商等集中交易方式进行标准化合约交易属于变相进行证券类交易,该种行为将被监管机构严格禁止。

  规则之二为类OTC市场中交易标的交易日限制。38号文指出,“不得将权益按照标准化交易单位持续挂牌交易,任何投资者买入后卖出或卖出后买入同一交易品种的时间间隔不得少于5个交易日。”

  规则之三为类OTC市场实行非公众化交易。38号文指出,“除法律、行政法规另有规定外,权益持有人累计不得超过200人。”也就是说,单种类OTC产品同时转让的对象不得超过200人。

  三、经营类OTC市场的刑事风险

  我们认为,违反国家规定经营类OTC市场业务具有非法经营罪的刑事法律风险。我国《刑法》第225条规定:“违反国家规定,有下列非法经营行为之一,扰乱市场秩序,情节严重的,处五年以下有期徒刑或者拘役,并处或者单处违法所得一倍以上五倍以下罚金;情节特别严重的,处五年以上有期徒刑,并处违法所得一倍以上五倍以下罚金或者没收财产:(三)未经国家有关主管部门批准非法经营证券、期货、保险业务的,或者非法从事资金支付结算业务的;(四)其他严重扰乱市场秩序的非法经营行为。”笔者认为,违反国家规定经营类OTC市场业务构成非法经营罪具有以下两个特征:

  首先,行为人“违反国家规定”。我国《刑法》第九十六条规定:“本法所称违反国家规定,是指违反全国人民代表大会及其常务委员会制定的法律和决定,国务院制定的行政法规、规定的行政措施、发布的决定和命令。”38号文系属国务院发布的决定,因此,违反38号文属于非法经营罪的构成要件。

  其次,行为人实施了严重扰乱市场秩序的非法经营行为。类OTC市场中开展的交易属于专业的金融活动,普通投资者的投资活动应当受到一定限制。由于类OTC市场中开展的交易风险较大,因此,一旦产生非法经营的问题,将极易引发系统性、区域性金融风险,甚至影响社会稳定。故开展类OTC市场业务必须经有关机关许可,否则可能构成非法经营罪。


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